九洲藥業(603456.SH)于1998年成立,最初主要從事特色原料藥的研發、生產和銷售,2008年公司成立浙江瑞博逐漸轉型為創新藥提供CDMO服務,目前擁有兩大事業部即CDMO事業部和API事業部。
公司主營業務構成中,2020年CDMO業務收入占比48.86%,原料藥業務收入占比42.46%,原料藥業務中,中樞神經類藥物收入占比14.57%,抗感染類藥物收入占比14.18%,非甾體抗炎藥物占比7.57%,降糖類藥物占比6.24%。
2016-2020年,公司營業收入復合增速為12.5%、扣非凈利潤復合增速為35.6%。2021年前三季度,公司實現營業收入30.04億元,同比增長72.1%、扣非凈利潤4.37億元,同比增長106.9%。主因公司高毛利率業務CDMO占比持續提升,推動公司營業收入和盈利能力呈現雙升趨勢。
盈利能力方面,公司CDMO業務2017~2020年毛利率分別為50.6%、45.8%、42.6%、41.3%逐年小幅下降,原料藥業務毛利率則逐年小幅上升,2017~2020年毛利率分別為24.6%、29.5%、34.2%、38%,公司整體毛利率呈逐年上升態勢,分別為31.2%、33.3%、34.8%、37.5%。
展望未來,原料藥方面,隨著公司原料藥新品種和制劑一體化穩步推進,有望進入新一輪快速增長期。
公司特色原料藥業務(包括中間體)擁有30多年發展歷史,核心產品卡馬西平、奧卡西平、酮洛芬類、格列齊特、培南類等特色原料藥直接參與全球競爭、并在全球單品種特色原料藥及中間體細分市場份額中穩居前列,與Sandoz、Mylan、Teva、Meiji.Sun等建立了緊密的合作關系。
CDMO業務方面,公司通過并購蘇州諾華已成功戰略轉型國內準一線CDMO企業。考慮到諾華核心供應產品終端仍然處于高速放量期以及戰略合作下其他諾華新產品的合作供應,預計未來3年,諾華作為公司大客戶,將持續驅動公司業績呈現高速增長。
與此同時,截至2021年中報,公司CDMO業務客戶群覆蓋Novartis、Roche、Zoetis、GSK、Gilead等跨國制藥巨頭,以及貝達藥業、和記黃埔、艾力斯、海和生物、綠葉制藥、華領醫藥等國內知名創新藥公司,覆蓋項目數量達到530個,同比增長24.7%,延續高速增長的趨勢。隨著CDMO業務服務管線數量的高速增長及客戶結構的持續多元化,公司CDMO業務將繼續呈現高速增長的趨勢。
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